商业银行配债有何变化?

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总览:地方债国债继续放量,信用债发行明显好转  7月份,中债登债券总托管量增加7476亿元至53.830万亿元,增幅主要来自地方债和国债,地方债持续放量;上清所债券总托管规模增加3105亿元至18.23万亿元,同业存单大幅增加,中票和短融超短融增幅也比较大;银行间债券总托管量合计增加10581亿元至72.30万亿元,同比增长13.0%,增速有所下降。  

托管数据显示,大行与中小行在主要债券品种(不含有地方债)之间的配债行为分化,大行整体减持,而中小行整体增持。朋友认为有一俩个 方面的意味:一是与7月份定向降准资金的使用状态有关,大行50000亿市场化债转股资金落地状态不佳,主要用于回购资金投放,2018年7月全国行资金净融出规模创历史新高,中小行定向降准资金则还还上能用于信贷投放,增强了其配债能力;二是与地方债发行有关,7月份地方债发行规模大幅增加,主要由全国行承担了新增供给,城商行和农商行的配置规模增幅不大。  

7月份托管数据变动的主要意味包括:一方面,利率债发行继续放量,国债和地方债的贡献继续增多,而政金债整体规模有所下降;当事人面,市场情绪好转随后,信用债发行也有所放量,但主要集中于中票和短融超短融品种上,企业债和定向工具发行规模依然比较小,托管规模继续下降。 分券种:商业银行增持利率债,广义基金增持信用债 利率债:全国行整体减持,城商行和农商行大幅增持 记账式国债托管规模大幅增加2077亿;商业银行是最主要的增持机构,其中三类银行均有增持国债;境外机构依然保持比较旺盛的增持国债需求,广义基金对国债的增持规模环比明显增加;证券公司是最主要的减持机构,减持接近500亿。  

国开债托管规模增加791亿;主要机构类型中仅境外机构整体小幅减持,一点主要机构均有所增持;商业银行增持规模最大,怎么让主要以城商行和农商行为主,而全国行对国开债的托管规模反而有所下降;证券公司对国开债增持规模较大,广义基金增持规模依然不大。  

进出口债托管规模减少99亿;其中广义基金成为最大的增持主体,但增持规模也比较有限;商业银行整体减持进出口债,减持主要来自全国行,而城商行和农商行则有小幅增持;证券公司减持幅度也相对偏大。  

农发债托管规模大幅减少1029亿,降幅创历史记录,主要意味农发债发行节奏再次突然出现了调整,7月发行规模环比明显下降;主要机构中仅信用社和保险公司有所增持,一点机构均有不同程度减持;广义基金减持规模最大,商业银行整体减持规模也比较大,三类银行均有所减持。  

主要利率债托管规模增加1741亿;分债券类型看,主要是国债和国开债增幅较大,而农发债降幅比较大;分机构来看,除证券公司整体减持利率债以外,其余机构均有一定程度增持;商业银行增持幅度最大,但主要来自城商行和农商行,全国行对利率债整体小幅减持;境外机构连续17个月对利率债整体增持,广义基金、保险机构和信用社对利率债也有所增持,但规模较小。  

信用债:全国行大幅减持,广义基金大幅增持  企业债托管规模下降872亿,连续10个月明显下降,人太好信用债市场环境好转,但企业债发行节奏调整较慢;主要机构均不同程度减持企业债,广义基金和交易所转托管规模下降较大,前面俩个月连续增持企业债的商业银行也再次突然出现明显减持。 中票托管规模增加6500亿;广义基金增幅最大,接近5000亿;证券公司增持幅度也比较大,三类商业银行对中票均有所增持,但整体规模不大;保险机构和信用社继续减持中票。  

短融超短融托管规模增加728亿;广义基金是最主要的增持机构,规模超过1500亿,境外机构也有小幅增持,其余主要机构均有所减持;商业银行减持幅度最大,超过570亿,主要是全国行减持幅度比较大,证券公司也有所减持。  

非金融信用债合计托管规模小幅增加5006亿;广义基金与商业银行的配置行为再次突然出现反转,广义基金成为最主要的增持机构,主要增持中票和短融超短融;商业银行整体减持信用债,主要是全国行减持规模比较大,城商行和农商行波幅较小;保险机构对信用债的减持幅度也相对较大,其余机构增减幅度整体较小。  

同业存单托管规模增加2013亿;不是金融信用债的配置行为这类,广义基金由减持转为大幅增持,商业银行由增持转为大幅减持;此外,信用社和特殊结算成员增持幅度也比较大,而证券公司继续大幅减持。  

[1]主要利率债包括:记账式国债、国开债、进出口债和农发债。  

[2]非金融信用债包括:企业债、中票、短融和超短融。  

分机构:商业银行配置需求再次突然出现外部性分化  

特殊结算成员托管规模增加370亿元,主要大幅增持同业存单,对国开债、国债和化票也有增持;主要减持农发债、进出口债和短融超短融。  

商业银行托管规模整体下降549亿;主要增持国债、国开债和小规模中票,大幅减持同业存单、短融超短融和农发债。相较于6月份,商业银行的整体配债意愿再次突然出现明显下降,尤其是对同业存单、短融超短融这类短久期信用债。  

分银行类型看,不这类型银行的配债行为有明显分化,全国行除了增持国债,对其余主要券种均有明显减持,尤其以短融超短融和同业存单为主;城商行和农商行则整体增持,增持方向主要集中于利率债中。  大行与中小行在主要债券品种(不含有地方债)之间的配债行为分化,大行减持,而中小行增持,朋友认为有一俩个 方面的意味,一是与7月份定向降准资金的使用状态有关,大行50000亿市场化债转股资金落地状态不佳,主要用于回购资金投放,2018年7月全国行资金融出规模创历史新高,中小行定向降准资金则还还上能用于信贷投放,增强了其配债能力;二是与地方债发行有关,7月份地方债发行规模大幅增加,主要由全国行承担了新增供给,城商行和农商行的配置规模增幅不大。  

信用社托管规模增加487亿;主要增持同业存单和各类政金债,减持各类非金融信用债和小规模国债。保险机构托管规模下降142亿;主要增持各类国债,减少了对同业存单和各类非金融信用债的配置规模。广义基金托管规模大幅增加3540亿,整体配债需求比较旺盛;主要增持同业存单、短融超短融和化票,国债增持规模也比较大,国开债和进出口债增持规模较小;农发债减持规模较大,主要与农发债一种生活发行节奏调整有关,对企业债则连续10个月减持;整体上看,广义基金的配置需求较6月份再次突然出现明显反转,有整体减持转为大规模的整体增持,尤其是在信用债的配置上,反转更为明显。  

证券公司托管规模减少384亿;主要债券中,增持国开债和化票,对一点债券均有一定程度减持,减持主要集中于同业存单和国债。  境外机构托管规模增加663亿,意味连续17个月增持,增持需求主要集中于国债,对其余债券的增减幅度相对较小。  

总的来说,7月份最强的配置需求来自广义基金,其配置倾向主要集中于信用债和国债;商业银行的配置行为再次突然出现了明显分化,全国行增配地方债而减少了对一点债券的配置,城商行和农商行的地方债配置需求这麼明显变化,而在一点债券的配置上则相对更强;证券公司整体配债需求再次突然出现下降,境外机构则继续保持持续的增持需求。  

资金拆借:银行资金供给能力创纪录  

7月份质押式回购总规模为51.69万亿元,创历史最高水平,环比上涨20.2%,同比上涨20.4; 7月资金面极为宽松,主要意味银行资金供给能力增强。  

从主要的资金拆出机构来看,特殊结算成员当月拆出资金规模为8.09万亿,环比增加7.0%,同比下降25.0%;全国性商业银行净融出16.4万亿,环比增加29.1%,同比增长125.7%,全国行的净融出规模意味连续8个月超过特殊结算成员,一起创出历史最高水平,央行降准释放资金对于全国行的资金供给能力有明显带动。  

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